本周申萬建材指數上漲4.29%,小幅跑贏滬深300近1個百分點,其中水泥板塊上漲5.73%,轉型個股普遍出現調整,主因周初出現28切換之勢。
宏觀面:1-10月水泥利潤降幅收窄,10月利潤年內最高
水泥:全國水泥價格環比持平,水泥庫存環降0.13個百分點至75.76%,熟料庫存環比持平為81.5%,粉磨開工率環比持平為38.1%。12月初,尚在施工的華東、中南和西南地區需求略有恢復,但離產銷平衡仍有較大距離,后期仍將以降低庫存為主,價格也將維持小幅震蕩態勢。
玻璃:浮玻均價60.7元/重箱,環比↓0.5元;光伏玻璃市場穩定,少數上調。
玻纖及其他: 7月以來風電需求支撐逐步退去,直接紗市場需求減弱,加之四季度正值淡季,價格回落較多。其他價格無顯著變化。
重要信息
1、海螺水泥董事長郭文叁退休(我們認為短期對股價和公司戰略不會有大的影響,但中長期能否一以貫之需要觀察);2、納川股份非公開發行獲審核通過(正面催化,建議配置);3、亞投行將于明年第二季度啟動運行第一批項目,計劃當年放貸15億至20億美元。預計此后的5至6年,每年貸款額可以達到100-150億美元;4、李克強主持召開經濟工作專家座談會,再提供給側改革, 運用好結構性減稅,要推動兼并重組,加快落后產能淘汰和“僵尸企業”退出; 5、目前各地已推出的PPP 項目多達1800多個,總投資高達3.4萬億元。
投資建議:水泥博弈性機會不建議重配,重點推薦加入納川股份
本周水泥股表現突出,然而隱藏在風格切換之下的并不是對基本面改善的預期, 而是對可能的央企整合殼資源炒作,本輪領漲的冀東水泥、寧夏建材和祁連山博弈性質更為突出。我們認為水泥板塊的趨勢機會需要基本面改善預期的配合, 單純的博弈對安全邊際應更為重視(當前估值)。相對于穩增長,供給側改革帶來的行業景氣低迷時間是我們尚難以判斷的,因此當下暫不建議重配水泥。
本周轉型個股出現調整,也帶來更多買入機會,本周重點推薦納川股份(預期差出現:1、增發審核通過,充足在手資金+提升實控人持股比例,未來資本運作空間提升;2、福建萬潤銷售超出預期,高增長望持續;3、新能源車運營拉開帷幕;4、PPP 項目持續推進)、長海股份(低估值高增長+轉型預期)。
